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国元证券股份有限公司马捷近期对紫光国微进行推敲并发布了推敲讲解《公司深度推敲讲解：特种集成电路行业领航者，多限制拓展助力长久发展》，本讲解对紫光国微给出增捏评级，现时股价为66.9元。

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紫光国微(002049)

讲解要点：

国内超过的芯片瞎想领军企业，特种业务是中枢财富

紫光国微是国内超过的集成电路瞎想企业， 以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，同期布局石英晶体频率器件等限制， 现在均已酿成超过的竞争态势和市形态位，面向移动通讯、金融、政务、汽车、 航空航天、 工业、物联网等多个行业提供芯片、提供系统化处治决策和终局居品。 2018-2022 五年间，公司贸易收入和归母净利润 CAGR 辞别达到 30.5%和 65.8%， 公司事迹呈现高速增长态势。 2022 年公司特种业务孝顺净利润 24.93 亿元，占公司总净利润的 94%，是公司最中枢业务。

构筑特种芯片行业高壁垒，当作龙头有望充分受益

国微电子在特种芯片瞎想限制深耕 20 几年，具有丰富的研发造就，是国度特种集成电路重心主干企业，多项国度紧要专项的研制单元，构筑了较高的时候壁垒、天禀壁垒以及资金壁垒等。其捏有一谈特种集成电路行业天禀，瞎想品种达 600 多种，包括特种 FPGA、特种存储器、特种接口显露等，曾屡次得到国度时候发明奖， 是特种芯片瞎想限制的龙头企业，畴前将有望充分受益于特种芯片行业及国产化替代商场的双增。

智能安全芯片商场空间无边，其他业务有望终了事迹新冲破

公司 SIM 卡芯片业务在中国和天下的商场占有率均名列三甲，在金融 IC 卡芯片、新一代交通卡芯片、以及身份证读头、 POS 机 SE 芯片商场份额均为国内超过， 畴前跟着三星退出后商场的空白、国内社保卡和身份证的换发周期将至， 公司有望迎来量价皆升； 联营企业紫光同创的 FPGA 业务渡过蚁集投资期，已终了转亏为盈，预测收益会快速增长；石英晶体业务则相对进修，接续褂讪增长。举座来看，特种以外的业务事迹有望终了新冲破。

投资提议与盈利预测

紫光国微是国内 IC 瞎想限制主要企业之一，其特种集成电路受益十四五特种限制放量和国产化替代，事迹保捏快速增长，景气度极高。而紫光国微凭借多年的研发造就在特种限制构筑了较高的壁垒，领有较高的市占率， 畴前有望充分受益于装备放量和国产替代。咱们刚毅看好公司畴前发展长进， 预测公司 2023~2025 年净利润辞别为 26.61 亿元、 30.04 亿元和 38.96 亿元，对应 EPS 为 3.13 元、 3.54 元、 4.59 元，对应 PE 估值辞别为 21.22 倍、18.80 倍、 14.50 倍，赐与“增捏”投资评级。

风险教导

时候研发默契不足预期； 卑劣代工产能不足预期；特种 IC 订单不足预期；天下半导体产业链风险等

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据谋划，广发证券王亮推敲员团队对该股推敲较为久了，近三年预测准确度均值高达88.81%，其预测2023年度包摄净利润为盈利29.94亿，凭据现价换算的预测PE为18.86。

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